羊心猿意马的羊交易复盘
WEEKLY REVIEWS

每周复盘

不是五篇日报的拼接，而是独立观察趋势、风险偏好、估值证据与下一周验证条件。

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低位修复 / 延续待察

上证周涨 1.39%（上周 -2.48），周成交 4.26 万亿较上周 3.65 放量；五个交易日「涨-调-涨-涨-调」，放量涨三天、缩量调两天，「放量反弹、缩量调整」的节律贯穿全周。四项口径全面转正：中证全指 +3.29、平均股价 +3.83、全A等权 +4.56、全A中位 +3.37——对照上周 -5.73/-9.62/-7.04/-7.64 是 V 形，但只补回上周缺口的四成到六成；等权是上证的 3.3 倍，权重护住下沿、个股先行修复。周线连续两周站稳 MA120 中长期均线，沪深300 月线升幅同比由 -8.28 转正到 +1.45；估值端沪深300 PE 13.91、ERP 自 6.1 回落到 5.79，十年国债 1.587 再下台阶。外围分化：港股暴涨（恒指 +5.1、恒生科技 +8.61，双双把 20 日涨跌转正），美股周线四连跌加速但周五反抽（纳指 +1.09）。主要矛盾是：**修复的「形」已经走出来（节律、周线、估值、月线同比全好转），「势」还没确认——缺口没收完、权重没接棒、防御与避险（国债ETF 三度新高）没离场。** 下周看三点：个股能否补完缺口、权重裂口能否合拢、美股四连跌能否终结。

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全面变差 / 耐心等底

本周上证 -2.48%（上周 -0.69），跌幅放大到上周的 3.6 倍；成交 3.65 万亿（上周 3.63）持平——跌得多、量没放，靠缩量阴跌加周五一天的放量宣泄完成本周下跌。五个交易日「红盘→深跌→普涨→深跌→加速破位」一天一个脸，周K 收在十字星下影里的阴线、勉强站上 MA120 周线；再向下就是 MA120-MA250 区间，两年的涨势告急。个股端全面变差：全指 -5.73、等权 -7.04、中位 -7.64、平均股价 -9.62（上周 -0.67/-0.19/-0.88/+0.49）——一周抹掉上周全部修复还倒贴 7~10 个点，个股端跌幅是上证的 2.3~3.9 倍；中位比等权跌得还深，跌势广度到了极值。防御端在内部换手：银行继续创历史新高、周五白酒大涨 5.15 但金额仅 240 多亿，国债ETF 周五首次退潮（-0.25 下穿 5/10 日线）——钱没有离场，是从避险和高价成长往老登红利里搬。沪深300 月线两连阴、升幅同比 -8.28，两年涨幅已被吞没一半；ERP 6.1 高位微落、国债 1.65% 极低位，估值两端仍走极端。外围分化：恒指 +0.87 修复、恒生科技 -3.02 仍未触底；美股纳指 -2.00 回调明显、黄金 -1.02 破前低或惯性下探。主要矛盾是：**宣泄式加速与破位收官并存，全面的变差与「不知道底部在哪」同在——下周的位置（MA120 周线得失）比本周的涨跌更要紧。** 边界在于——MA120 周线保卫、避险退潮是真转向还是回调、老登接力量能能否放量。

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宣泄与反攻 / 一周一轮回

本周走势剧烈：周初低位拉锯、扩散连续兑现（全指与沪深300 差值连续三天为正），周中画风突变——放量宣泄、全线破位创新低（创业板 -4.37、恒生科技 -5.03），周五放量反攻大换手（1.96 万亿、创业板 +4.16、平均股价 +2.6 跑赢中位）。全周上证 -0.69%（上周 -2.56%）几乎收平，但过程剧烈：等权 -0.19、中位 -0.88 小幅收跌、平均股价转涨 +0.49——上周塌方最深、本周反弹最强的都是同一批（高价成长核心），等权与中位的分裂说明修复只覆盖了弹性品种、多数个股仍在原地。沪深300 月线 MA5 下穿 MA10、月K 受 MA20 压制且几乎吞没 8 月后的升幅——中期跌势与本周的修复反弹并存。ERP 6.16（分位 82）续创高位、国债 1.64% 极低位，估值两端走极端。港股恒指 -4.52、恒生科技 -5.76 双双破位创新低；美股纳指 -0.71 分化，黄金 -4.15 破位。主要矛盾是：周中的二次探底与周五的放量反攻构成多空大换手，短期修复与中期跌势的对抗。边界在于——等权转涨能否延续、周五反攻能否站稳 5 日线，以及港股破位与纳指弱势的传导。

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全面深跌 / 权重护盘

本周上证跌 2.56%（上周 -0.74%），跌幅扩大到上周的三倍以上；成交 3.66 万亿（上周因假期为短周、不可比）。个股端塌方更明显——中证全指 -5.04、全A等权 -5.22、全A中位 -5.93、平均股价 -7.2，四项全面深跌且幅度接近，是全面下跌而非结构性分化；等权口径跌幅接近上证的两倍，权重把指数护住了、个股端全面沦陷。长周期上 20 年均线仍是向上收敛三角形，但沪深300 月线 MA5 已下穿 MA10，月K 形成跌势、月均线走空头排列。行业端 3 日跌幅超 -5% 的行业有 24 个，行业效应非常差。估值两端走：ERP 6.07、分位 80 处历史高位区间，十年期国债 1.65%、分位约 1.3 处历史极低位。外围纳指周跌 4.48%，美债收益率与 AI 泡沫两条压制都未过去。主要矛盾是全面深跌、权重护盘掩盖了个股端的塌方，估值两端都在历史边缘，外部压力未解。

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冲高回落收阴 / 小盘还在撑着

本周为中秋短周（四个交易日），上指冲高后迅速回落，周跌 0.6%（上周 +0.61%），周K 压在 5/20 日周线下方并下穿 10 日周线，阴线实体较大；周成交 3.57 万亿（上周 4.28、历史最大 8.05）继续明显缩量。结构上小盘相对占优——全A等权 +0.49% 仍为正，但中证全指 -1.06%、平均股价 -0.55%、全A中位数 -0.6% 均由正转负。外围明显分化：纳指 +2.06% 创历史新高，恒生科技 -2.13% 回到前低受年线压制。主要矛盾是缩量阴线叠加周均线转弱，与小盘韧性、美股新高形成内外背离，市场在收敛中等待方向。

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缩量收阳 / 缺口未补

上证周涨 0.61%（上周 -1.07%），周成交 4.28 万亿继续缩量（上周 4.43、历史最大 8.05）；周K 跳空上到 5 日周线上方并上穿 10 日周线，下跌态势打住，但指数仍停在前面那个跳空缺口的下方。广度改善较实在——中证全指 +1.61%、平均股价 +5.1%、全A等权 +2.07% 三项由负转正，全A中位数只涨 0.74%，普涨成色偏向大票。主要矛盾是缩量下的修复：价格已上穿短均线而量能没跟上，缺口未补则十月走势存在变数。

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周线转弱 / 逼向右肩颈线

上证周跌 1.07%（上周 -0.56%），周成交 4.43 万亿继续缩量并下穿 5/10 日周线；风格与上周完全反转，全A等权 -2.15%、全A中位 -3.47% 远超中证全指 -1.05%，小盘补跌。沪深300 月线受 MA5 下拐与 MA10 压制，阴线实体较上周扩大，已跌到整个头肩顶接近右肩颈线的位置——是震荡区间下沿的最后一跌，还是下行序列的开始，尚未确认。

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周线回落 / 收敛待破

上证周跌 0.56%（上周 +1.2%），周成交 4.55 万亿缩量；风格与上周反转，权重回调大于小票——东财全A -1.77% vs 等权 -0.07%，平均股价 -2.12%、高价股跌幅领头。周线走出低位向上收敛结构，能否放量突破 20 日周线与 MA60 是修复能否延续的第一个观察点；在方向选择前，不把缩量当作企稳的证据。

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