周线回落 / 收敛待破

导语

这一周指数把上周的修复回吐了一半，量也缩了，但真正的强弱差不在指数本身，而在权重与风格的切换。上证周跌 0.56%（上周 +1.2%），周成交 4.55 万亿较上周缩量；东财全A -1.77% 而等权口径只有 -0.07%，平均股价 -2.12%——大票回调幅度大于小票、高价股跌幅领头，与上周“小盘带动”正好互换。周线走出低位向上收敛结构，方向未定；在方向选择前，不把缩量当作企稳的证据。

关键事实

指标	数值或状态	它说明什么
上证周涨跌	-0.56%，上周 +1.2%	把上周修复回吐一半，周K勉强站 5 日周线
周成交额	4.55 万亿元，上周 4.65 万亿（最大 8.05）	缩量，抛压不重但无增量接
沪深 300 ERP	5.63%，历史分位约 71%（上周 5.53）	风险溢价续走高，处历史高分位（数据截止 09-03）
沪深 300 PE	14.75，中位 13.55，70 分位 15.30	低于 70 分位（数据截止 09-03）
上证 50 PE	11.95，中位 11.51，70 分位 13.80	中位附近（数据截止 09-03）
创业板 PE	46.47，中位 50.45，70 分位 62.25	低于中位（数据截止 09-03）
中证 500 / 1000 PE	38.25 / 35.02，70 分位 40.33 / 39.31	接近 70 分位上沿（数据截止 09-03）
十年期国债收益率	1.68（现值）；中位 3.24，危险阈值 2.90	历史极低区（现值 09-04 作者自填，阈值止 08-21）
东财全A / 等权	-1.77% / -0.07%（周变化）	权重回调幅度大于小票
平均股价 / 全A中位	-2.12% / -0.78%（周变化）	高价股跌幅领头
恒指 / 恒生科技	+0.26% / -0.77%（上周 -1.63% / -3.38%）	恒指弱势震荡，科技四周连跌仍弱
道指 / 标普 / 纳指	-0.27% / +0.09% / +0.40%	震荡修复，中长期均线多方排列
黄金	-3.28%，上周 +0.93%	大涨后回落，周K长下影十字星
强势行业	航海、航空、航运、保险、房屋建设、酒店餐饮	防御+地缘属性，除保险外市值偏小，行业效应一般

结构解释

上指周K勉强维持在 5 日周线上，明显受 20 日周线与 MA60 压制；5 日周线向上、10 日周线向下交叉，20 日周线走平略向下。图形上走出一个低位向上收敛结构，可以期待是否突破平台往上、同时突破 20 日周线与 MA60 的压制——方向未定，关键在能否放量。

权重回调大于小票：东财全A -1.77% vs 通达信全A等权 -0.07%，平均股价 -2.12%、全A中位 -0.78%，判断为大票回调幅度大于小票、高价股跌幅领头，与上周“小盘带动”的格局正好互换。沪深300 月线 MA5 向下拐、10 走平略向上、20 向上、60 走平，K线受 MA10 压制，升幅同比 -1.47——低位震荡、风险仍在。上指 20 年均线自 2015 年后维持向上收敛三角形，长期结构未坏。

强势行业只剩航海、航空、航运、保险、房屋建设、酒店餐饮——防御与地缘属性，除保险外市值都偏小；文华商品周线仍处快速上涨序列、前高不远，商品强于权益的格局延续。地缘政治影响偏大，行业效应一般。

当前判断

题眼：周线回落 / 收敛待破。

本周 A 股缩量收跌：上指周跌 0.56%（上周 +1.2%），周成交 4.55 万亿较上周缩量；风格与上周反转，权重回调大于小票——东财全A -1.77% vs 等权 -0.07%，平均股价 -2.12%，高价股跌幅领头。沪深300 月线 MA5 拐向下、受 MA10 压制，低位震荡、风险仍在；周线走出低位向上收敛结构，能否放量突破 20 日周线与 MA60，是修复能否延续的第一个观察点——在方向选择前，不把缩量当作企稳的证据。

边界与观察

• 缩量能否延续，还是转为放量选择方向。
• 上指周线低位向上收敛结构，能否放量突破 20 日周线/MA60 压制。
• 权重回调幅度大于小票（高价股领跌）——权重若止跌，小票是否补跌。
• 沪深300 月线 MA5 向下拐、受 MA10 压制，低位震荡风险是否解除。
• 外围（美股震荡修复未给方向、港股科技弱、黄金回落）与商品强于权益格局的延续性。

周度点评

这一周最值得记录的，是风格切回了权重端。周成交 4.55 万亿（上周 4.65）缩量，上指 -0.56% 把上周 +1.2% 的修复回吐一半；周K勉强站 5 日周线，上方 20 日周线、MA60 压制未除。缩量回落说明抛压不重，但也没有增量接。

结构上，真正的强弱差在权重——东财全A -1.77% 而等权 -0.07%，平均股价 -2.12%、全A中位 -0.78%；大票回调幅度大于小票、高价股跌幅领头，与上周“小盘带动”正好互换。沪深300 月线 MA5 向下拐、10 日走平略向上，K线受 MA10 压制，低位震荡、风险仍在；上指周线呈低位向上收敛结构，突破平台与 20 日周线/MA60 压制前，方向未定。

板块上，强势只剩航海、航空、航运、保险、房屋建设、酒店餐饮——防御与地缘属性，除保险外市值都偏小，行业效应一般；文华商品周线快速上涨、逼近前高，商品强于权益的格局延续。外围方面，港股恒指弱势震荡、科技四周连跌（-0.77%，前 -3.38%）仍非常弱；美股三指数震荡修复、中长期均线多方排列；黄金 -3.28% 大涨后回落（周K长下影十字星）。外围未拖累也未给方向。

下一周观察三点：缩量能否延续、收敛结构选哪个方向、权重止跌时小票是否补跌。估值层面，沪深300 ERP 5.63（分位 71）、各宽基 PE 多在 70 分位下沿，属可核验事实，不在此做方向结论。

个人感悟

K线在收敛，耐心也得跟着收敛。